商报消息　8月19日，华润啤酒（00291.HK）发布2026年半年度业绩报告。报告期内公司实现综合营业额242.4亿元，同比增长1.24%；股东应占溢利51.69亿元，同比下滑10.71%，出现增收不增利的局面。一边是啤酒主业量价齐升、现金流创下六年同期新高，另一边是收购而来的白酒业务持续磨底、亏损进一步扩大，“啤白双赋能”战略迎来现实考验。
　　
　　从财务数据来看，上半年华润啤酒经营活动现金流入净额67.29亿元，同比上涨5.6%，营收与经营性现金流双双创下六年同期上半年最好水平，企业现金储备保持充裕。
　　
　　关于净利润下滑，华润啤酒表示，一方面受去年同期大额搬迁一次性收益高基数影响，2025年上半年搬迁收益达8.27亿元，而2026年上半年仅约0.8亿元，基数差距带来利润表观下滑；同时原材料成本上行、高端新品市场推广投入增加，也对利润形成挤压，剔除一次性收益扰动，啤酒主业盈利依旧保持正增长。分红层面，公司拟派发中期股息每股0.446元，相较去年的0.464元小幅下调，但派息比率有所提升。
　　
　　啤酒板块依旧是集团业绩的“压舱石”。国家统计局数据显示，上半年国内规模以上啤酒产量同比微增0.2%。啤酒业务实现营收236.7亿元，同比增长2.2%，吨酒均价同比小幅上涨0.5%。反观华润啤酒，上半年啤酒总销量660万千升，同比增长1.7%，跑赢国内啤酒行业大盘；啤酒业务息税前利润71.19亿元，同比增长1.2%。
　　
　　具体来看，上半年华润啤酒高档及以上啤酒销量同比增幅超10%，销量占比突破26%。品牌矩阵当中，喜力销量同比增长超20%，老雪大涨40%，红爵增幅高达80%；二季度新推出雪花金冠、雪花德式小麦、勇闯天涯superDry超干生啤三款次高档新品，合计贡献次高档增量超7%，成为高端化新的增长来源。
　　
　　与主业的稳健形成鲜明对比的是，白酒业务核心载体“金沙酒业”成为集团利润最大拖累。财报数据显示，上半年华润啤酒白酒业务实现营业额5.7亿元，同比下滑27.2%；息税前亏损扩大至2.81亿元，相较2025上半年1.52亿元的亏损额，幅度明显放大。
　　
　　行业深度调整、渠道去库存压力加大、消费环境分化，是白酒业务收入收缩、亏损扩大的外部背景。此前华润斥资百亿收购金沙酒业，寄望打造第二增长曲线，但酱酒行业持续调整之下，这一预期短期未能兑现。
　　
　　在业绩说明会上，华润啤酒管理层对白酒业务调整思路作出明确表态：不再盲目追求规模扩张，优先夯实经营质量，优化库存、管控渠道价格，收缩非核心区域，聚焦核心根据地市场；依托华润体系拓展团购、企业大客户渠道，适配啤酒渠道布局光瓶酒产品，后续还将推出新品精品摘要，重塑产品矩阵，以经营质量为先，打磨白酒业务内功。

　　◎山东商报·山海新闻记者　杜姿霖