九目化学北交所上市“过会”
上市委追问业绩下滑风险，公司股票继续停牌
图片来源烟台九目化学股份有限公司管网
点击查看原图 近日，烟台九目化学股份有限公司（简称“九目化学”）通过北交所上市委审议，拿到阶段性“通行证”，但尚需中国证监会注册，股票将继续停牌。这家央企背景的OLED材料企业，因大客户结构高度集中，业绩稳定性成为上市委追问焦点。
◎山东商报·山海新闻记者 张舒
上市委问了什么？
主要担心业绩不稳
9月16日，北交所上市委员会召开审议会议，公布九目化学符合发行条件、上市条件和信息披露要求。这意味着，九目化学通过了北交所的“面试”，也就是通常说的“过会”。不过，“过会”只是拿到了阶段性通行证，只有拿到证监会的注册批复，公司才算真正拿到上市的“入场券”。公司也在同一天发布公告提醒投资者，这次上市还需要北交所完成后续审核程序，并报中国证监会注册，存在无法通过北交所审核或中国证监会注册的风险，也存在因公开发行失败而无法上市的风险。
根据北交所当天发布的审议会议结果公告，审议意见为“无”，但提出了问询的主要问题，核心是“经营业绩稳定性”。上市委要求公司说明两件事：第一，营业成本增速高于营业收入的具体原因是什么。简单说，就是成本涨得比收入快，这是为什么？同时还要结合对主要客户的议价能力，说明经营业绩是否存在持续下滑的风险。也就是说，公司跟大客户谈价格时有没有底气，未来业绩会不会继续往下走。
第二，公司产品定制化程度较高、更新换代较快，在这种情况下，没有订单对应的库存商品和自制半成品，有没有足够计提存货跌价准备，对经营业绩有多大影响？通俗讲，就是仓库里那些还没卖出去，也没有订单的货，可能贬值，公司有没有提前算好这笔损失，这笔损失会不会影响利润。
上市委要求保荐机构中信证券和申报会计师核查并发表明确意见。
客户打个“喷嚏”，公司业绩就“感冒”
上市委的隐忧并非空穴来风。
九目化学主要做OLED材料、OPC材料和其他精细化学品，是国家级制造业单项冠军企业，也是国家重点支持的专精特新“小巨人”企业。
OLED材料，说白了就是让屏幕“自己发光”的材料。通了电，它就会直接亮起来，不需要像传统液晶屏那样再靠一层背光。智能手机、电视、智能手表上那种更薄、更轻、颜色更鲜艳，甚至能弯曲的屏幕，背后就离不开这类材料。九目化学并不直接生产屏幕，而是处在产业链上游，为屏幕厂提供OLED中间体、升华前材料等关键材料。
OPC材料则是一种“见光就导电”的材料，最常见的是用在复印机和激光打印机里的感光鼓上：鼓面先带上电，再被光照出要打印的字和图案，然后吸上墨粉，最后印到纸上。九目化学也是这种材料的生产商。
公司的主要客户包括三星SDI、杜邦集团、出光兴产等全球化学和电子材料领域的知名企业。客户结构高度集中，对三星SDI的依赖尤其突出。
具体来看，2023年，公司前五大客户合计贡献了71.40%的收入，到2026年上半年这一比例已增至83.65%；三星SDI作为最大客户，收入占比同期从41.65%升至50.69%。
从财务数据看，公司最近两年业绩波动均受其影响。随着大客户对采购布局的变化，2025年，九目化学营收7.84亿元，同比下降18.5%；净利润1.82亿元，同比下降28.39%。也就是说，2025年收入和利润都比上一年少了。2026年中报显示，公司实现营业总收入4.17亿元，同比增长9.81%；归母净利润仍同比下降超过10%。
央企股东背景，上市进程历时一年多
公开信息显示，九目化学成立于2005年9月，法定代表人、董事长为崔阳林，注册资本1.88亿元，注册地址位于山东省烟台市经济技术开发区。申报期股东信息显示，中节能万润股份有限公司持股8500万股，持股比例45.33%，是公司第一大股东。
中节能万润是一家A股上市公司，成立于1995年7月，注册资本约9.16亿元，注册地址位于烟台市经济技术开发区，主营业务涵盖环保材料、液晶材料、医药中间体、光电化学品等领域。从股东结构看，央企中国节能环保集团有限公司直接持有中节能万润28.03%股份，为其第一大股东；鲁银投资集团股份有限公司持股8.46%。霍中和任中节能万润董事长、法人，9月份刚刚从鲁银投资辞职的副总经理张连钵，任副董事长。
九目化学上市进程前后经历了一段不短的时间。公开信息显示，公司于2024年2月完成辅导备案，2025年9月通过山东证监局辅导验收，随后向北交所报送申报材料，并在2025年9月18日获得受理。进入审核阶段后，公司先后收到两轮问询：第一轮在2025年10月，第二轮在2026年3月，分别于2025年12月和2026年9月完成回复。审核期间，因财务数据过了有效期，公司审核状态两次中止又恢复：第一次是2026年3月底中止、6月底恢复；第二次是6月底中止、9月初恢复。最终，2026年9月16日，公司上市申请通过北交所上市委审议。
◎山东商报·山海新闻记者 张舒
上市委问了什么？
主要担心业绩不稳
9月16日，北交所上市委员会召开审议会议，公布九目化学符合发行条件、上市条件和信息披露要求。这意味着，九目化学通过了北交所的“面试”，也就是通常说的“过会”。不过，“过会”只是拿到了阶段性通行证，只有拿到证监会的注册批复，公司才算真正拿到上市的“入场券”。公司也在同一天发布公告提醒投资者，这次上市还需要北交所完成后续审核程序，并报中国证监会注册，存在无法通过北交所审核或中国证监会注册的风险，也存在因公开发行失败而无法上市的风险。
根据北交所当天发布的审议会议结果公告，审议意见为“无”，但提出了问询的主要问题，核心是“经营业绩稳定性”。上市委要求公司说明两件事：第一，营业成本增速高于营业收入的具体原因是什么。简单说，就是成本涨得比收入快，这是为什么？同时还要结合对主要客户的议价能力，说明经营业绩是否存在持续下滑的风险。也就是说，公司跟大客户谈价格时有没有底气，未来业绩会不会继续往下走。
第二，公司产品定制化程度较高、更新换代较快，在这种情况下，没有订单对应的库存商品和自制半成品，有没有足够计提存货跌价准备，对经营业绩有多大影响？通俗讲，就是仓库里那些还没卖出去，也没有订单的货，可能贬值，公司有没有提前算好这笔损失，这笔损失会不会影响利润。
上市委要求保荐机构中信证券和申报会计师核查并发表明确意见。
客户打个“喷嚏”，公司业绩就“感冒”
上市委的隐忧并非空穴来风。
九目化学主要做OLED材料、OPC材料和其他精细化学品，是国家级制造业单项冠军企业，也是国家重点支持的专精特新“小巨人”企业。
OLED材料，说白了就是让屏幕“自己发光”的材料。通了电，它就会直接亮起来，不需要像传统液晶屏那样再靠一层背光。智能手机、电视、智能手表上那种更薄、更轻、颜色更鲜艳，甚至能弯曲的屏幕，背后就离不开这类材料。九目化学并不直接生产屏幕，而是处在产业链上游，为屏幕厂提供OLED中间体、升华前材料等关键材料。
OPC材料则是一种“见光就导电”的材料，最常见的是用在复印机和激光打印机里的感光鼓上：鼓面先带上电，再被光照出要打印的字和图案，然后吸上墨粉，最后印到纸上。九目化学也是这种材料的生产商。
公司的主要客户包括三星SDI、杜邦集团、出光兴产等全球化学和电子材料领域的知名企业。客户结构高度集中，对三星SDI的依赖尤其突出。
具体来看，2023年，公司前五大客户合计贡献了71.40%的收入，到2026年上半年这一比例已增至83.65%；三星SDI作为最大客户，收入占比同期从41.65%升至50.69%。
从财务数据看，公司最近两年业绩波动均受其影响。随着大客户对采购布局的变化，2025年，九目化学营收7.84亿元，同比下降18.5%；净利润1.82亿元，同比下降28.39%。也就是说，2025年收入和利润都比上一年少了。2026年中报显示，公司实现营业总收入4.17亿元，同比增长9.81%；归母净利润仍同比下降超过10%。
央企股东背景，上市进程历时一年多
公开信息显示，九目化学成立于2005年9月，法定代表人、董事长为崔阳林，注册资本1.88亿元，注册地址位于山东省烟台市经济技术开发区。申报期股东信息显示，中节能万润股份有限公司持股8500万股，持股比例45.33%，是公司第一大股东。
中节能万润是一家A股上市公司，成立于1995年7月，注册资本约9.16亿元，注册地址位于烟台市经济技术开发区，主营业务涵盖环保材料、液晶材料、医药中间体、光电化学品等领域。从股东结构看，央企中国节能环保集团有限公司直接持有中节能万润28.03%股份，为其第一大股东；鲁银投资集团股份有限公司持股8.46%。霍中和任中节能万润董事长、法人，9月份刚刚从鲁银投资辞职的副总经理张连钵，任副董事长。
九目化学上市进程前后经历了一段不短的时间。公开信息显示，公司于2024年2月完成辅导备案，2025年9月通过山东证监局辅导验收，随后向北交所报送申报材料，并在2025年9月18日获得受理。进入审核阶段后，公司先后收到两轮问询：第一轮在2025年10月，第二轮在2026年3月，分别于2025年12月和2026年9月完成回复。审核期间，因财务数据过了有效期，公司审核状态两次中止又恢复：第一次是2026年3月底中止、6月底恢复；第二次是6月底中止、9月初恢复。最终，2026年9月16日，公司上市申请通过北交所上市委审议。