在金价历史性剧烈震荡的2026年上半年，国内矿山矿产金产量连续多年保持全国第一的山东黄金（600547.SH，1787.HK），交出了一份“深蹲起跳”的半年报。财务数据之下，隐藏着公司战略转型、海外发力与管理升级的诸多关键信号。

　　◎山东商报·山海新闻记者　张舒

　　剔除7亿“纸面亏损”

　　实质盈利飙涨45%

　　单看主要会计数据，山东黄金似乎交出了一份“增利不增收”的答卷。报告期内，公司实现营业收入535.88亿元，同比减少5.60%。然而，透过微降的营收表象，数字背后是公司业务结构的主动优化，营业成本较上年同期减少13.57%，至404.95亿元。这意味着公司在营收微降的前提下，实现了成本端的更大幅度压缩，从而推动利润端强劲增长。
　　
　　真正的亮点在于盈利能力。利润总额达到81.56亿元，同比飙升48.74%；归属于上市公司股东的净利润为35.43亿元，同比增长26.17%。
　　
　　记者注意到，公司全资子公司山金金控持有的东海证券18.71%股份，因公允价值变动确认了约7.05亿元的损失。若剔除这一非现金因素，公司本期实际归属于上市公司股东的净利润高达40.72亿元，同比增幅跃升至45.01%。这一数据，才是衡量山东黄金核心业务真实造血能力的关键标尺。

　　安全整改+资源整合

　　产量同比降22.70%

　　报告期内，公司矿产金产量为19.10吨，同比下降22.70%。这看似“滑坡”的数据背后，是公司一项重大的、主动性的战略安排。
　　
　　公司在财报中披露，烟台区域焦家金矿、新城金矿、三山岛金矿等主力矿区的资源整合项目建设正在推进中。公司解释称，鉴于行业安全监管要求持续升级，已主动开展安全规范管理提升工作，统筹基建与生产，减少了部分生产作业面，并预计将对2026年矿产金产量及全年经营指标的完成带来一定影响。
　　
　　这些“蓄力”动作，虽对当期产量造成影响，却有望在项目陆续投产后，通过整合协同效应释放出更安全、更高效的产能。报告明确指出，这些资源整合项目的未来收益是可观的：焦家矿区项目建成达产后，年出矿能力可达660万吨；新城项目年处理矿石264万吨；纳米比亚双子山金矿年产黄金预计5吨。

　　海外产金增长18%

　　新主力矿山涌现

　　在国内矿山产量承压的背景下，海外板块的增长形成了一定的区域互补效应。
　　
　　报告期内，公司海外矿山产金量达到6.69吨，同比增长18.03%。其中，卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿表现尤为突出。报告显示，纳穆蒂尼金矿通过优化采剥作业计划和选冶工艺，采矿量、供矿量、选矿处理量同比大幅提升，选矿回收率提高，产量同比增幅超过50%，被公司称为“新的主力矿山”。
　　
　　与此同时，公司另一个海外项目纳米比亚双子山金矿采选工程也在有序推进，报告期内项目正开展尾矿库建设、输电线路架设、选矿设备安装及露天剥离入场施工，同步推进采矿境界优化与运营团队组建，预计2027年上半年投产。
　　
　　从资产规模来看，截至报告期末，公司境外资产规模达273.97亿元，占总资产15.43%，覆盖南美洲、非洲、大洋洲等区域。

　　现金分红增长60%

　　ESG评级双线上调

　　报告期内，公司在股东回报与治理层面亦有多个明确信号。
　　
　　现金分红方面，公司完成2025年度利润分配，现金分红总额达16.35亿元，较2024年度增长60.29%。值得留意的是，公司还首次依据季度报告编制并实施了中期分红方案。以《2026年第一季度报告》为基础，向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），合计约4.61亿元，占当期扣除永续债利息后归属于上市公司普通股股东净利润的34.84%。
　　
　　股东增持方面，控股股东山东黄金集团于2025年4月启动增持计划，截至2026年4月8日实施完毕，累计增持金额约5.10亿元。
　　
　　人事方面，报告期内公司完成董事长更迭，实现管理层平稳过渡。
　　
　　在可持续发展领域，报告期内MSCI将公司ESG评级调升至B级，Wind ESG评级由A级提升至AA级。其中，AA级在Wind体系中处于领先区间，Wind方面指出公司评级提升主要得益于环境管理及公司治理维度的改善。