上美股份的“多事之秋”
明星套现、质量危机与股价下跌
资料图
点击查看原图 2026年8月，对于港股上市公司上美股份（02145.HK）而言，可谓波谲云诡。这家曾头顶“港股国货美妆第一股”光环的企业，在短短数周内接连遭遇多重考验：先是明星股东大额套现引发市场关注，继而消费者投诉集中爆发，最终业绩预告披露后股价单日下跌逾两成。从二级市场的市值蒸发到消费端的信任危机，这家以韩束为核心品牌的化妆品集团，正经历着上市以来充满变数的一段时期。
◎山东商报·山海新闻记者 贺楚婧 实习生 高旗
明星股东套现时点引关注
四年投资回报近百倍
8月11日晚间，上美股份发布公告，公司全资附属公司上海青道拟以约3.84亿元收购非全资附属公司上海怡页合计29%的股权。上海怡页正是婴童功效护肤品牌“newpage一页”的母公司。
本次转让分为两笔，演员章子怡作为主要有限合伙人的共青城大脚投资合伙企业出售所持23%股权，套现约3.045亿元；上美集团副总裁、newpage一页联合创始人刘明出售6%股权，套现约7944万元。
天眼查数据显示，四年前大脚投资和刘明对上海怡页的认缴出资额分别为290万元和110万元。四年后，双方合计套现3.84亿元，投资回报率接近100倍。交易完成后，章子怡通过大脚投资仍持有上海怡页约6%股权，并继续担任品牌代言人。补充协议还约定，大脚投资可在未来五年内要求上美股份以10倍市盈率进一步收购剩余5%股权，代价上限5亿元。由于章子怡、大脚投资与刘明被视为上美股份附属公司层面的关连人士，这笔交易构成“关连交易”。
公告称交易按正常商业条款订立且已获董事会批准，故获豁免遵守通函、独立财务意见及股东批准的规定。
公开信息显示，newpage一页是上美股份2022年5月推出的婴童功效护肤品牌，由章子怡与育儿专家崔玉涛联合创立，主打婴幼儿敏感肌护理。在上美股份2025年全年91.78亿元的总收入中，newpage一页贡献占比约9.6%，已成为继韩束之后集团的第二条增长曲线。
值得注意的是，该股权转让协议的签署，距上美股份披露半年度业绩预告相隔六日。
投诉量攀升
售后处理引质疑
韩束一直是上美股份的“支柱”品牌。2025年上美股份实现收入91.78亿元，其中，韩束收入约73.6亿元，占比达80.2%。然而，该主力品牌近期多起消费维权事件引发关注。
有消费者向黑猫投诉帮帮团记者投诉称，其7月27日在抖音“韩束洗护官方旗舰店”购买洗发水及防脱次抛精华，使用当晚头皮流黄水，次日出现头皮发炎、面部肿胀、耳后起疹红肿等过敏症状，经医院诊断为产品所致。随后消费者联系客服却遭敷衍回应，且进入官方直播间询问时遭到主播人身攻击并禁言。客服曾承诺3—7个工作日内赔付医药费，但超期未兑现。消费者经多平台投诉半个月后才拿到医药费，而商家又以“产品已开封使用”为由拒绝退货退款。
类似消费纠纷并非个例。多位消费者反馈韩束存在虚假宣传问题。有消费者购买宣称“七天美白淡斑”的身体乳，用完一整瓶后却并未实现美白效果，反而皮肤发黄，商家拒不承认；还有消费者购买防脱固发修护洗发水，商家通过AI口播视频公开承诺“七天长不出头发赔一万”，被指违背基本科学常识。
记者检索黑猫投诉平台发现，韩束相关投诉集中在虚假宣传、使用过敏拒赔等问题，近三十天内相关投诉达22条，但品牌方零回复，消费者满意度仅两颗星。
上半年净利缩水近八成
股价年内累计跌超七成
8月17日，上美股份发布盈利警告。公告显示，集团预计2026年上半年收入约为37.18亿元至37.59亿元，较2025年同期的约41.08亿元减少约8.5%至9.5%；利润约为1.2亿元至1.3亿元，较2025年同期的约5.556亿元大幅减少约76.6%至78.4%。净利率从2025年同期的13%骤降至3%左右。
上美股份在公告中解释，收入减少主要系核心品牌韩束受阶段性市场因素影响，销售收入有所下降；同时，集团基于长期战略布局，持续加大对人力资源、研发及品牌等方面的投入，导致利润承压。
上美创始人吕义雄将这一波动归因于公司处于“战略蓄力期”，并表示不会因短期压力缩减各项长期投入。
公告披露次日，8月18日，上美股份股价开盘后遭遇猛烈抛售，盘中一度暴跌超30%，截至当日收盘跌幅仍达22.77%，报22.32港元/股，市值单日蒸发约26.2亿港元，总市值缩水至88.9亿港元。
据媒体报道，2026年以来，上美股份股价已累计下跌超过70%。若将时间线拉长至一年前，彼时股价约为104.8港元，跌幅已超过80%。截至8月20日收盘，上美股份股价回升至24.24港元/股，总市值约96.54亿港元，但仍较去年9月的股价高点下滑超七成。
业绩大幅波动的背后，上美股份“重营销”的商业模式再次引发行业讨论。公开数据显示，2025年公司销售及分销开支达53.6亿元，其中近88%、约47亿元用于营销推广——消费者每支付100元，超过一半流向了直播间主播抽成、抖音投流和明星代言。与之相对，研发投入占比却逐年走低，2025年仅占营收比重2.45%。
面对发展瓶颈，上美股份也在积极破局。公告称自7月起业绩已重回正增长，并计划推出崔玉涛、HelloKitty、AHAVA 等新品牌。同时，印尼工厂已开工建设，预计2027年7月投产。
◎山东商报·山海新闻记者 贺楚婧 实习生 高旗
明星股东套现时点引关注
四年投资回报近百倍
8月11日晚间，上美股份发布公告，公司全资附属公司上海青道拟以约3.84亿元收购非全资附属公司上海怡页合计29%的股权。上海怡页正是婴童功效护肤品牌“newpage一页”的母公司。
本次转让分为两笔，演员章子怡作为主要有限合伙人的共青城大脚投资合伙企业出售所持23%股权，套现约3.045亿元；上美集团副总裁、newpage一页联合创始人刘明出售6%股权，套现约7944万元。
天眼查数据显示，四年前大脚投资和刘明对上海怡页的认缴出资额分别为290万元和110万元。四年后，双方合计套现3.84亿元，投资回报率接近100倍。交易完成后，章子怡通过大脚投资仍持有上海怡页约6%股权，并继续担任品牌代言人。补充协议还约定，大脚投资可在未来五年内要求上美股份以10倍市盈率进一步收购剩余5%股权，代价上限5亿元。由于章子怡、大脚投资与刘明被视为上美股份附属公司层面的关连人士，这笔交易构成“关连交易”。
公告称交易按正常商业条款订立且已获董事会批准，故获豁免遵守通函、独立财务意见及股东批准的规定。
公开信息显示，newpage一页是上美股份2022年5月推出的婴童功效护肤品牌，由章子怡与育儿专家崔玉涛联合创立，主打婴幼儿敏感肌护理。在上美股份2025年全年91.78亿元的总收入中，newpage一页贡献占比约9.6%，已成为继韩束之后集团的第二条增长曲线。
值得注意的是，该股权转让协议的签署，距上美股份披露半年度业绩预告相隔六日。
投诉量攀升
售后处理引质疑
韩束一直是上美股份的“支柱”品牌。2025年上美股份实现收入91.78亿元，其中，韩束收入约73.6亿元，占比达80.2%。然而，该主力品牌近期多起消费维权事件引发关注。
有消费者向黑猫投诉帮帮团记者投诉称，其7月27日在抖音“韩束洗护官方旗舰店”购买洗发水及防脱次抛精华，使用当晚头皮流黄水，次日出现头皮发炎、面部肿胀、耳后起疹红肿等过敏症状，经医院诊断为产品所致。随后消费者联系客服却遭敷衍回应，且进入官方直播间询问时遭到主播人身攻击并禁言。客服曾承诺3—7个工作日内赔付医药费，但超期未兑现。消费者经多平台投诉半个月后才拿到医药费，而商家又以“产品已开封使用”为由拒绝退货退款。
类似消费纠纷并非个例。多位消费者反馈韩束存在虚假宣传问题。有消费者购买宣称“七天美白淡斑”的身体乳，用完一整瓶后却并未实现美白效果，反而皮肤发黄，商家拒不承认；还有消费者购买防脱固发修护洗发水，商家通过AI口播视频公开承诺“七天长不出头发赔一万”，被指违背基本科学常识。
记者检索黑猫投诉平台发现，韩束相关投诉集中在虚假宣传、使用过敏拒赔等问题，近三十天内相关投诉达22条，但品牌方零回复，消费者满意度仅两颗星。
上半年净利缩水近八成
股价年内累计跌超七成
8月17日，上美股份发布盈利警告。公告显示，集团预计2026年上半年收入约为37.18亿元至37.59亿元，较2025年同期的约41.08亿元减少约8.5%至9.5%；利润约为1.2亿元至1.3亿元，较2025年同期的约5.556亿元大幅减少约76.6%至78.4%。净利率从2025年同期的13%骤降至3%左右。
上美股份在公告中解释，收入减少主要系核心品牌韩束受阶段性市场因素影响，销售收入有所下降；同时，集团基于长期战略布局，持续加大对人力资源、研发及品牌等方面的投入，导致利润承压。
上美创始人吕义雄将这一波动归因于公司处于“战略蓄力期”，并表示不会因短期压力缩减各项长期投入。
公告披露次日，8月18日，上美股份股价开盘后遭遇猛烈抛售，盘中一度暴跌超30%，截至当日收盘跌幅仍达22.77%，报22.32港元/股，市值单日蒸发约26.2亿港元，总市值缩水至88.9亿港元。
据媒体报道，2026年以来，上美股份股价已累计下跌超过70%。若将时间线拉长至一年前，彼时股价约为104.8港元，跌幅已超过80%。截至8月20日收盘，上美股份股价回升至24.24港元/股，总市值约96.54亿港元，但仍较去年9月的股价高点下滑超七成。
业绩大幅波动的背后，上美股份“重营销”的商业模式再次引发行业讨论。公开数据显示，2025年公司销售及分销开支达53.6亿元，其中近88%、约47亿元用于营销推广——消费者每支付100元，超过一半流向了直播间主播抽成、抖音投流和明星代言。与之相对，研发投入占比却逐年走低，2025年仅占营收比重2.45%。
面对发展瓶颈，上美股份也在积极破局。公告称自7月起业绩已重回正增长，并计划推出崔玉涛、HelloKitty、AHAVA 等新品牌。同时，印尼工厂已开工建设，预计2027年7月投产。