曾豪掷400亿元全球“买买买”，如今净资产不足3亿元
“中国版LVMH”ST如意上半年续亏9400万元
资料图
点击查看原图 近日，山东如意毛纺服装集团股份有限公司（股票简称：ST如意，002193）披露了2026年半年度报告。这家曾宣称要建立“中国版LVMH”的企业，十年间斥资近400亿元收购多家国际知名时尚品牌。然而，高杠杆扩张的代价在财报中尽显——公司2026年上半年营收1.60亿元，微增3.37%，归母净利润仍亏损9399.87万元，净资产较年初缩水超过三成。
◎山东商报·山海新闻记者 张舒
营收微增难掩亏损
净资产半年缩水逾三成
半年报显示，ST如意2026年上半年实现营业收入1.60亿元，较上年同期的1.54亿元微增3.37%。然而，增收并未带来盈利改善——公司归属于上市公司股东的净利润为-9399.87万元，虽较上年同期-9572.57万元略有减亏，但仍处于深度亏损状态。
更值得关注的是公司的净资产状况。截至报告期末，ST如意归属于上市公司股东的净资产仅为2.06亿元，较2025年末的3亿元下降31.37%。加权平均净资产收益率从上年同期的-15.44%降至-37.20%。
从现金流看，公司经营活动产生的现金流量净额为-19.42万元，同比暴跌105.18%，而上年同期为374.70万元的正流入。公司解释称，主要原因在于现金流入降幅高于现金流出降幅。
分业务板块看，ST如意的收入结构在报告期内发生了显著变化。核心业务服装业实现收入1.25亿元，同比增长17.96%，占总营收比重升至78.23%；而精纺呢绒业务收入为2768.91万元，同比下滑31.03%。
最引人注目的是地区结构的变化。内销收入从上年同期的1390万元猛增至7916万元，同比暴增469.51%，占总营收比重从9%跃升至49.58%。而外销收入则从1.41亿元降至8051.81万元，同比下降42.72%。
这种结构转变并未带来盈利能力的提升。内销业务毛利率为31.72%，同比下降25.21个百分点；外销业务毛利率跌至-19.59%，同比暴跌228.29个百分点。服装业务毛利率6.66%，同比大幅下降68.56%；精纺呢绒业务毛利率为-3.93%，同比下降201.81%。公司主要业务板块毛利率全线下滑，增收不增利的困局进一步加剧。
巨额债务逾期
公司财务承压
ST如意（002193）的前身可追溯至1972年建厂的山东济宁毛纺织厂。2007年12月，如意集团登陆深交所；两年后，邱亚夫成为如意科技的实际控制人。邱亚夫曾公开喊出打造“中国版LVMH”的目标。2010年至2020年的十年间，他主导了一系列备受瞩目的海外并购，将日本Renown、法国SMCP（Sandro、Maje母公司）、英国雅格狮丹、瑞士Bally以及美国莱卡等知名品牌相继收入囊中。然而，高杠杆扩张的代价在财报中尽显。
ST如意的资产负债表透露出不容忽视的财务压力。截至报告期末，公司总资产为24.39亿元，总负债却高达22.33亿元，资产负债率攀升至91.57%。
短期借款高达6.61亿元，且全部为已逾期未偿还状态。公司披露的已逾期短期借款涉及多家金融机构，逾期时间最早可追溯至1999年。此外，一年内到期的非流动负债为4.94亿元。在应付利息方面，公司已累计欠付2.29亿元利息。其他应付款中的滞纳金达9032万元。
控股股东山东如意科技集团有限公司自身亦深陷债务泥潭。自2019年起持续出现流动性困难，截至2024年末，如意科技主体银行金融债务75亿元全部逾期，公开市场债券31亿元出现违约。巨额债务违约引发了大量合同纠纷与司法诉讼。截至报告期末，如意科技持有的公司30514665股股份（占公司总股本11.66%）已全部处于质押、司法冻结及轮候冻结状态，公司控股股东及实际控制人邱亚夫亦被列为失信被执行人并被限制高消费。
为化解债务风险，在地方党委政府及省级债委会支持下，如意科技制定了统一规划、分步实施、分块落实的债务化解方案，经过山东省金融局认可，两年来按照化债方案分步分块平稳推进。截至2025年末，如意科技75亿元银行债务已核销40亿元；31亿元债券正与持有人逐一商谈和解方案。资产管理公司已收购部分债权，部分债务通过对新项目或新平台债转股、通过上市公司退出等方式进行化解。
股权投资纠纷悬而未决
信披违规遭重罚
2021年底，公司通过资产置换取得莱卡新材料（佛山）有限公司25.72%股权，长期股权投资账面价值3.01亿元。但佛山莱卡的另一股东创莱纤维（佛山）有限公司未按约定履行出资义务，导致佛山莱卡无法正常经营。尽管相关仲裁裁决经历了多次撤销与重裁的反复，截至报告期末创莱纤维仍未履行出资义务。该事项导致公司在2023年度、2024年度、2025年度审计中，相关会计师事务所均在财报中出具保留意见。
围绕上述长期股权投资的处理问题，最终引爆了信息披露违规。报告期内，公司因2022年年度报告、2024年半年度报告存在虚假记载，被中国证监会山东监管局行政处罚。公司被处以700万元罚款，时任董事长邱亚夫被处以400万元罚款并采取终身证券市场禁入措施，包括现任董事长邱晨冉在内的多名董监高人员合计被处以数百万元罚款。公司表示已对相关事项完成更正及整改。
报告期内，公司精纺呢绒产能为400万米，服装产能为150万套，产能利用率为58%，较上年同期的63%有所下降。研发投入为939.14万元，同比减少32.26%，公司解释为“本期项目到期”。公司在第四节“公司治理”部分明确表示“报告期无股权激励计划、员工持股计划或其他员工激励措施”。
从行业环境看，2026年上半年纺织行业整体呈回暖态势。报告引用数据显示，1—4月规上企业利润总额同比上涨19.3%，限额以上单位服装鞋帽针纺织品零售额同比增长8.1%。然而，ST如意却未能分享行业复苏的红利，营收微增的同时亏损依旧，毛利率全面下滑，债务包袱沉重。
这家曾获国家科技进步一等奖、拥有“如意纺”核心技术的毛纺龙头，能否在困局中寻得转机，还需时间给出答案。
◎山东商报·山海新闻记者 张舒
营收微增难掩亏损
净资产半年缩水逾三成
半年报显示，ST如意2026年上半年实现营业收入1.60亿元，较上年同期的1.54亿元微增3.37%。然而，增收并未带来盈利改善——公司归属于上市公司股东的净利润为-9399.87万元，虽较上年同期-9572.57万元略有减亏，但仍处于深度亏损状态。
更值得关注的是公司的净资产状况。截至报告期末，ST如意归属于上市公司股东的净资产仅为2.06亿元，较2025年末的3亿元下降31.37%。加权平均净资产收益率从上年同期的-15.44%降至-37.20%。
从现金流看，公司经营活动产生的现金流量净额为-19.42万元，同比暴跌105.18%，而上年同期为374.70万元的正流入。公司解释称，主要原因在于现金流入降幅高于现金流出降幅。
分业务板块看，ST如意的收入结构在报告期内发生了显著变化。核心业务服装业实现收入1.25亿元，同比增长17.96%，占总营收比重升至78.23%；而精纺呢绒业务收入为2768.91万元，同比下滑31.03%。
最引人注目的是地区结构的变化。内销收入从上年同期的1390万元猛增至7916万元，同比暴增469.51%，占总营收比重从9%跃升至49.58%。而外销收入则从1.41亿元降至8051.81万元，同比下降42.72%。
这种结构转变并未带来盈利能力的提升。内销业务毛利率为31.72%，同比下降25.21个百分点；外销业务毛利率跌至-19.59%，同比暴跌228.29个百分点。服装业务毛利率6.66%，同比大幅下降68.56%；精纺呢绒业务毛利率为-3.93%，同比下降201.81%。公司主要业务板块毛利率全线下滑，增收不增利的困局进一步加剧。
巨额债务逾期
公司财务承压
ST如意（002193）的前身可追溯至1972年建厂的山东济宁毛纺织厂。2007年12月，如意集团登陆深交所；两年后，邱亚夫成为如意科技的实际控制人。邱亚夫曾公开喊出打造“中国版LVMH”的目标。2010年至2020年的十年间，他主导了一系列备受瞩目的海外并购，将日本Renown、法国SMCP（Sandro、Maje母公司）、英国雅格狮丹、瑞士Bally以及美国莱卡等知名品牌相继收入囊中。然而，高杠杆扩张的代价在财报中尽显。
ST如意的资产负债表透露出不容忽视的财务压力。截至报告期末，公司总资产为24.39亿元，总负债却高达22.33亿元，资产负债率攀升至91.57%。
短期借款高达6.61亿元，且全部为已逾期未偿还状态。公司披露的已逾期短期借款涉及多家金融机构，逾期时间最早可追溯至1999年。此外，一年内到期的非流动负债为4.94亿元。在应付利息方面，公司已累计欠付2.29亿元利息。其他应付款中的滞纳金达9032万元。
控股股东山东如意科技集团有限公司自身亦深陷债务泥潭。自2019年起持续出现流动性困难，截至2024年末，如意科技主体银行金融债务75亿元全部逾期，公开市场债券31亿元出现违约。巨额债务违约引发了大量合同纠纷与司法诉讼。截至报告期末，如意科技持有的公司30514665股股份（占公司总股本11.66%）已全部处于质押、司法冻结及轮候冻结状态，公司控股股东及实际控制人邱亚夫亦被列为失信被执行人并被限制高消费。
为化解债务风险，在地方党委政府及省级债委会支持下，如意科技制定了统一规划、分步实施、分块落实的债务化解方案，经过山东省金融局认可，两年来按照化债方案分步分块平稳推进。截至2025年末，如意科技75亿元银行债务已核销40亿元；31亿元债券正与持有人逐一商谈和解方案。资产管理公司已收购部分债权，部分债务通过对新项目或新平台债转股、通过上市公司退出等方式进行化解。
股权投资纠纷悬而未决
信披违规遭重罚
2021年底，公司通过资产置换取得莱卡新材料（佛山）有限公司25.72%股权，长期股权投资账面价值3.01亿元。但佛山莱卡的另一股东创莱纤维（佛山）有限公司未按约定履行出资义务，导致佛山莱卡无法正常经营。尽管相关仲裁裁决经历了多次撤销与重裁的反复，截至报告期末创莱纤维仍未履行出资义务。该事项导致公司在2023年度、2024年度、2025年度审计中，相关会计师事务所均在财报中出具保留意见。
围绕上述长期股权投资的处理问题，最终引爆了信息披露违规。报告期内，公司因2022年年度报告、2024年半年度报告存在虚假记载，被中国证监会山东监管局行政处罚。公司被处以700万元罚款，时任董事长邱亚夫被处以400万元罚款并采取终身证券市场禁入措施，包括现任董事长邱晨冉在内的多名董监高人员合计被处以数百万元罚款。公司表示已对相关事项完成更正及整改。
报告期内，公司精纺呢绒产能为400万米，服装产能为150万套，产能利用率为58%，较上年同期的63%有所下降。研发投入为939.14万元，同比减少32.26%，公司解释为“本期项目到期”。公司在第四节“公司治理”部分明确表示“报告期无股权激励计划、员工持股计划或其他员工激励措施”。
从行业环境看，2026年上半年纺织行业整体呈回暖态势。报告引用数据显示，1—4月规上企业利润总额同比上涨19.3%，限额以上单位服装鞋帽针纺织品零售额同比增长8.1%。然而，ST如意却未能分享行业复苏的红利，营收微增的同时亏损依旧，毛利率全面下滑，债务包袱沉重。
这家曾获国家科技进步一等奖、拥有“如意纺”核心技术的毛纺龙头，能否在困局中寻得转机，还需时间给出答案。