营收8.03亿元，同比增长12.99%；归母净利润2997.88万元，同比增长21.74%；扣非净利润仅1718.59万元，同比下降11.64%。近日，山东好当家海洋发展股份有限公司（600467，下称好当家）发布的2026年半年度报告中，一组　颇具反差的数字引发关注。而这也意味着，好当家在营收规模稳步扩张的同时，核心主营业务的盈利能力却在持续收缩。
　　
　　◎山东商报·山海新闻记者　刘庆英

　　补贴托底，撑起近半利润

　　毫无疑问，好当家半年报最引人注目的矛盾点，集中在“账面盈利增长”与“核心利润下滑”的落差上。
　　
　　根据半年报披露的数据，好当家上半年非经常性损益的来源，是其控股子公司山东好当家海洋捕捞有限公司在报告期内收到的1388.82万元燃油补贴，较上年同期增加了1331.69万元。叠加营业外收支等项目的所得税影响，上半年好当家非经常性损益合计约1279万元，占当期归母净利润的比重高达42.67%。也就是说，近一半的利润不是来自日常经营活动。
　　
　　而这部分非经常性损益，直接推动公司利润表中的“其他收益”项目从上年同期的约737万元升至2112万元，增幅达186.67%。
　　
　　如果剔除这部分政策性补贴，好当家的归母净利润将由增转降。
　　
　　值得注意的是，这并非好当家首次依赖政府补贴支撑利润表现。
　　
　　回溯2025年年报数据，好当家全年归母净利润2987.23万元，但扣非净利润亏损207.37万元，当年计入当期损益的政府补助约2515万元，几乎完全覆盖了主业的亏损缺口。2026年一季度归母净利润783.8万元，同比增长19.2%，但扣非净利润亏损535.8万元，同比下滑279.6%，计入当期损益的政府补助1698.45万元。
　　
　　连续多个报告期的“补贴托底”，考验着好当家主业的持续盈利能力。

　　价格下跌，增收不增利

　　半年报披露数据显示，好当家上半年12.99%的营收增量，几乎全部来自海参制品板块。海参制品营业收入同比增加1.07亿元，是所有业务线中唯一实现大幅增长的品类，当期海参产品总营收达到4.11亿元，在总营收中的占比超过50%。
　　
　　财报披露的核心产销数据显示，2026年上半年，好当家鲜海参累计捕捞3114.78吨，较去年同期降低13.11%；对外销售2636.62吨，同比降低7.05%。捕捞量和直接对外销售量双双下滑。
　　
　　在产销规模缩减的情况下，海参制品营收反而逆势增长，主要是因为公司将更多捕捞的鲜海参转入内部加工环节，通过深加工产品的形式实现了收入确认。
　　
　　但受海参市场整体行情下行影响，相关产品售价出现大幅下跌，导致公司利润同比减少724.06万元，成为扣非净利润下滑的核心原因。
　　
　　与此同时，成本端的压力进一步挤压了利润空间。上半年好当家营业成本达到6.65亿元，同比增长17.17%，成本增速明显高出营收增速。

　　全线承压，如何破解困境

　　作为国内首家以海洋水产为主营业务的上市公司，好当家核心海参产品连续17年通过国家有机产品认证，是国内海参全产业链布局的代表企业，已构建起良种育种、人工育苗、生态养殖、精深加工、终端销售一体化的完整海参全产业链经营体系，目前拥有海水养殖、海洋捕捞、食品加工、海洋医药保健四大业务板块。
　　
　　但从半年报来看，各条业务线均面临不同程度的经营压力。
　　
　　海水养殖板块，虽然拥有5万亩围堰海参养殖面积、130余万平方米现代化海参育苗车间，但在海参价格下行和养殖成本上升的双重夹击下，核心盈利空间不断被压缩。冷冻调理食品业务主要出口日本，以日元为主要结算货币，叠加汇率大幅波动、原材料与人工成本持续走高、海运运价波动剧烈等多重压力，海外市场竞争进一步加剧。海洋捕捞板块受渔业资源过度开发、运营成本攀升等因素影响，整体经济效益不及预期。体量最小的海洋医药保健板块仍处于持续亏损状态。
　　
　　从半年报披露的风险提示来看，好当家当前正面临多重外部环境的夹击。国内沿海及山东省周边水产养殖产业高度集聚，行业准入门槛偏低，市场经营主体数量众多，行业竞争已从过去的品质比拼转向价格战内卷，若公司未来无法持续维持核心竞争优势，将面临市场份额被挤压、盈利空间持续收窄的压力。
　　
　　近日，好当家发布公告，将于8月18日上午举行2026年半年度业绩说明会，就市场关切的问题进行回答。
　　
　　对于深耕海洋产业数十年的龙头企业来说，面对当前的经营困境，如何平衡规模和利润之间的矛盾，是摆在好当家面前的一道必答题。