近日，国内营养保健食品代工龙头百合股份（603102.SH）发布2026年半年度报告。在营养保健品行业存量竞争加剧的当下，公司交出了一份喜忧参半的成绩单：上半年实现营业收入5.04亿元，同比增加19.81%；然而，归属于上市公司股东的净利润却同比下滑13.64%至6207.27万元，其中管理费用激增74.11%更成为利润最大“侵蚀项”，折射出公司在内部费用管控与盈利转化上正面临严峻挑战。

　　◎山东商报·山海新闻记者　张雯雯

　　增收不增利，净利下滑13.64%

　　半年报数据显示，今年上半年，百合股份完成营业收入5.04亿元，同比增长19.81%；归属于上市公司股东净利润6207.27万元，同比下降13.64%；扣除非经常性损益净利润6032.51万元，同比下滑13.38%。经营活动产生的现金流量净额5748.08万元，同比减少22.56%，基本每股收益1.00元，同比回落10.71%。
　　
　　据悉，威海百合生物技术股份有限公司成立于2005年，是一家以从事化学原料和化学制品制造业为主的企业。近年来主营营养保健食品研发、生产与销售，采用CDMO合同生产+自主品牌双轮驱动模式，收入高度依赖代工业务。半年报披露，母公司层面合同生产收入达3.87亿元，自主品牌收入仅3071.19万元。产品维度上，软胶囊、功能饮品贡献主要营收，粉剂、片剂、硬胶囊、软糖形成补充；市场端境内收入3.69亿元，境外收入4900.50万元，境外业务占比仅11.7%。
　　
　　同时，依托“健康中国2030”战略，国内营养保健食品行业整体保持稳健扩容，细分赛道分化明显，精准化、年轻化产品增长势头突出。百合股份同步推进品牌焕新，落地“工厂直供连锁”新模式，持续拓宽销售渠道。

　　管理费用增七成“吸血”利润

　　结合半年报数据分析发现，内部费用的急剧扩张是导致百合股份利润大幅缩水的核心元凶。其中，管理费用的异常飙升尤为刺眼。2026年上半年，公司管理费用高达3516.22万元，较上年同期的2019.58万元激增74.11%，净增1496.64万元。这一单项增量甚至超过了同期净利润的减少额。尽管公司解释称主要系新增子公司（如新西兰ORA）带来跨国管理成本、职工薪酬及中介服务费同步上涨，但如此大幅度的刚性增长，依然让市场对其内部管理效率与费用控制能力产生担忧。
　　
　　与此同时，财务费用的恶化进一步加剧了利润压力。上半年，公司财务费用从上年同期的-712.60万元（利息净收益）直接转为本期的94.57万元（净支出），主要受存款利率下行及汇率波动产生汇兑损失的双重冲击。此外，销售费用也水涨船高，达到4593.07万元，同比增长20.62%。各项费用的全面攀升，导致公司净利率由上年同期的17.10%大幅降至13.40%。

　　现金流下滑与减值计提双重拖累

　　在费用端大幅扩张的同时，公司账面利润向实际现金流的转化能力也出现减弱。上半年，百合股份经营活动产生的现金流量净额为5748.08万元，同比大幅下滑22.56%，降幅远超净利润降幅。同时，期末应收账款余额增至1.05亿元，较年初增长10.12%。在净利润下滑的背景下，应收账款的增加与回款效率的下降，使得公司的盈利质量存疑。此外，资产与信用减值计提的增加也进一步压缩了利润空间。上半年，公司资产减值损失达762.27万元，信用减值损失为125.97万元，两项合计较上年同期多侵蚀利润超283万元。
　　
　　业内人士分析，在行业从“规模增长”向“价值增长”转型过程中，百合股份正试图通过全球化供应链布局与剂型创新穿越周期。短期的利润阵痛，或许正是这家老牌代工龙头为长远战略买单的必经之路。但未来能否真正迎来盈利修复，关键在于公司能否有效控制居高不下的管理费用，并加速自主品牌渠道的梳理与优化。