绿城中国归母净利跌至“亿元以下”
近期，绿城中国控股有限公司（03900.HK，下称“绿城中国”）正式发布2025年度业绩报告。作为行业头部房企，绿城在市场深度调整期交出了一份“销售稳、财务稳、利润压”的年度答卷。据悉，全年总销售额稳居行业第二，现金流与融资成本持续优化。然而受行业周期、去库存及资产减值计提影响，公司净利润22.86亿元同比下滑44.9%，归母净利润仅0.71亿元，同比大幅下降95.6%。“这一数据也直观反映出企业在深度调整期，为优化资产质量、夯实长期发展基础所付出的阶段性成本。”有业内人士表示。
◎山东商报·山海新闻记者 杨千慧
逆势稳筑规模底盘
土储结构高能级城市集中
2025年，在全国商品房销售规模同比两位数下滑的行业背景下，绿城中国依旧保持了较强的市场竞争力。全年实现总合同销售额2519亿元，合同销售面积1208万平方米，销售额稳居行业第二位，在市场整体低迷的环境下守住了规模基本盘。从区域结构来看，公司持续聚焦高能级城市，一二线城市销售额占比达到84%，长三角区域销售额占比高达71%，在杭州、苏州、西安、长沙等14个城市位居当地市场前五，区域深耕与城市占位优势十分突出。与此同时，绿城全年销售回款率高达101%，远超行业平均水平。
值得关注的是，财务状况的持续改善，是绿城2025年最具含金量的表现。截至2025年末，绿城中国持有现金及银行存款632亿元，再创历史新高，现金短债比提升至2.6倍，远高于监管要求的安全线，短期偿债能力大幅增强，流动性风险整体可控。在债务结构方面，公司总借贷规模为1326亿元，短期债务占比降至18.6%，为近年来最低水平，长短债结构更加合理，有效规避了集中兑付压力。融资端优势进一步扩大，全年加权平均融资成本降至3.3%，较上年下降40个基点，在民营及混合所有制房企中处于极低水平。
在财务稳健的支撑下，绿城中国同步优化土地储备策略，一边主动收缩低效土储、去化库存，一边聚焦核心区域精准加仓。近几年，绿城中国的土储总量持续收缩，从2023年的3720万平方米降至2025年的2371万平方米，两年间下降36.3%。同时，绿城不断在长三角地区加仓。报告显示，去年全年公司新增项目50个，总建筑面积318万平方米，预计新增货值达1355亿元，其中长三角区域货值占比81%，杭州一城的占比就高达38%。除土储总量与区域布局调整外，公司土地储备的整体质量也在持续提升。截至去年底，绿城土地储备项目数量保持146个（含在建及待建），总可售面积约为1567万平方米，权益可售面积约为972万平方米。高能级城市占比在2024年小幅回落至76%之后，2025年末又再度提升至约80%。
归母净利跌至“亿元以下”
存量项目去化压力仍存
与销售、财务、布局等方面的稳健表现形成鲜明对比的是，绿城中国2025年盈利端遭遇显著压力。各项盈利指标均出现显著下滑，部分指标创下公司上市以来的最低值，成为年报中最突出的短板。报告显示，2025年，绿城中国实现营业收入1549.66亿元，同比小幅下降2.3%，营收规模虽基本保持稳定，但盈利水平出现断崖式下滑。报告期内，公司实现毛利184.71亿元，毛利率11.9%，同比下降0.9个百分点；净利润22.86亿元，同比下降44.9%，盈利规模较上年大幅收缩；归属股东净利润仅0.71亿元，同比更是大幅下降95.6%，归母净利润近乎腰斩，盈利表现不及市场预期。
山东商报·山海新闻记者注意到，根据绿城年报明确披露的内容，多重因素共同拖累盈利表现，其中资产减值计提和存量项目去化是主要原因。一方面市场调整导致结转项目毛利率下降，为加速去化长周期库存，公司在部分城市采取降价促销策略，使得当期结转项目的盈利空间被持续挤压，全年毛利率约为11.9%，较2024年的12.8%进一步走低。另一方面则是资产减值计提压力持续，全年计提资产减值及公平值变动损失净额达49.21亿元，巨额减值直接吞噬了大量利润，主要涉及部分去化困难的库存项目及联营合营项目的资产减值。此外，受行业整体环境影响，公司分占合营及联营公司的投资收益较上年有所减少，进一步拖累了净利润表现，也体现出行业调整的整体性影响。
值得一提的是，低效库存仍可能拖累利润表现。据悉，被老库存拖累、大幅计提减值是近几年房企利润骤降的共因，绿城自2022年以来四年内合计计提资产减值及公允价值变动损失净额达133.75亿元，其中2024年、2025年计提高峰分别达49.17亿元、49.21亿元，2025年非金融资产减值亏损净值29.01亿元，大部分源于2021年拿地项目的处置亏损。“这些历史遗留的低效库存，不仅持续占用公司资金、影响资产周转效率，后续若去化不及预期，仍有可能继续产生减值损失，进一步挤压盈利空间。”有业内人士表示，这也意味着绿城后续仍需重点发力去化老库存，才能缓解盈利压力、提升资产周转效率。
◎山东商报·山海新闻记者 杨千慧
逆势稳筑规模底盘
土储结构高能级城市集中
2025年，在全国商品房销售规模同比两位数下滑的行业背景下，绿城中国依旧保持了较强的市场竞争力。全年实现总合同销售额2519亿元，合同销售面积1208万平方米，销售额稳居行业第二位，在市场整体低迷的环境下守住了规模基本盘。从区域结构来看，公司持续聚焦高能级城市，一二线城市销售额占比达到84%，长三角区域销售额占比高达71%，在杭州、苏州、西安、长沙等14个城市位居当地市场前五，区域深耕与城市占位优势十分突出。与此同时，绿城全年销售回款率高达101%，远超行业平均水平。
值得关注的是，财务状况的持续改善，是绿城2025年最具含金量的表现。截至2025年末，绿城中国持有现金及银行存款632亿元，再创历史新高，现金短债比提升至2.6倍，远高于监管要求的安全线，短期偿债能力大幅增强，流动性风险整体可控。在债务结构方面，公司总借贷规模为1326亿元，短期债务占比降至18.6%，为近年来最低水平，长短债结构更加合理，有效规避了集中兑付压力。融资端优势进一步扩大，全年加权平均融资成本降至3.3%，较上年下降40个基点，在民营及混合所有制房企中处于极低水平。
在财务稳健的支撑下，绿城中国同步优化土地储备策略，一边主动收缩低效土储、去化库存，一边聚焦核心区域精准加仓。近几年，绿城中国的土储总量持续收缩，从2023年的3720万平方米降至2025年的2371万平方米，两年间下降36.3%。同时，绿城不断在长三角地区加仓。报告显示，去年全年公司新增项目50个，总建筑面积318万平方米，预计新增货值达1355亿元，其中长三角区域货值占比81%，杭州一城的占比就高达38%。除土储总量与区域布局调整外，公司土地储备的整体质量也在持续提升。截至去年底，绿城土地储备项目数量保持146个（含在建及待建），总可售面积约为1567万平方米，权益可售面积约为972万平方米。高能级城市占比在2024年小幅回落至76%之后，2025年末又再度提升至约80%。
归母净利跌至“亿元以下”
存量项目去化压力仍存
与销售、财务、布局等方面的稳健表现形成鲜明对比的是，绿城中国2025年盈利端遭遇显著压力。各项盈利指标均出现显著下滑，部分指标创下公司上市以来的最低值，成为年报中最突出的短板。报告显示，2025年，绿城中国实现营业收入1549.66亿元，同比小幅下降2.3%，营收规模虽基本保持稳定，但盈利水平出现断崖式下滑。报告期内，公司实现毛利184.71亿元，毛利率11.9%，同比下降0.9个百分点；净利润22.86亿元，同比下降44.9%，盈利规模较上年大幅收缩；归属股东净利润仅0.71亿元，同比更是大幅下降95.6%，归母净利润近乎腰斩，盈利表现不及市场预期。
山东商报·山海新闻记者注意到，根据绿城年报明确披露的内容，多重因素共同拖累盈利表现，其中资产减值计提和存量项目去化是主要原因。一方面市场调整导致结转项目毛利率下降，为加速去化长周期库存，公司在部分城市采取降价促销策略，使得当期结转项目的盈利空间被持续挤压，全年毛利率约为11.9%，较2024年的12.8%进一步走低。另一方面则是资产减值计提压力持续，全年计提资产减值及公平值变动损失净额达49.21亿元，巨额减值直接吞噬了大量利润，主要涉及部分去化困难的库存项目及联营合营项目的资产减值。此外，受行业整体环境影响，公司分占合营及联营公司的投资收益较上年有所减少，进一步拖累了净利润表现，也体现出行业调整的整体性影响。
值得一提的是，低效库存仍可能拖累利润表现。据悉，被老库存拖累、大幅计提减值是近几年房企利润骤降的共因，绿城自2022年以来四年内合计计提资产减值及公允价值变动损失净额达133.75亿元，其中2024年、2025年计提高峰分别达49.17亿元、49.21亿元，2025年非金融资产减值亏损净值29.01亿元，大部分源于2021年拿地项目的处置亏损。“这些历史遗留的低效库存，不仅持续占用公司资金、影响资产周转效率，后续若去化不及预期，仍有可能继续产生减值损失，进一步挤压盈利空间。”有业内人士表示，这也意味着绿城后续仍需重点发力去化老库存，才能缓解盈利压力、提升资产周转效率。