财报季来袭
上市物企“体检报告”出炉
碧桂园服务增收不增利
日前，2025年上市物企财报季大幕拉开，A股、港股多家物企陆续发布业绩预告。作为头部物企的碧桂园服务，其披露的经营数据及相关信息显示，在行业整体承压背景下，公司实现综合收入增收，但同时暴露出盈利大幅滑坡、资产质量不佳等多重问题，“增收不增利”矛盾凸显，引发行业关注。不仅如此，山东商报·山海新闻记者梳理发现，近期多地分公司违规受罚、股权被冻结等问题集中显现，企业发展遭遇多重挑战。
◎山东商报·山海新闻记者 史尚静 徐晓艳
增收不增利
归母净利润缩至5亿-7亿元
2025年上市物企财报季大幕拉开，A股、港股多家物企率先发布业绩预告，作为碧桂园核心物业板块，碧桂园服务在2025年行业整体承压背景下，虽实现收入稳健增长，但在盈利表现、业务布局、资产质量等方面暴露诸多问题。
山东商报·山海新闻记者梳理发现，碧桂园服务创立于1992年,2018年6月19日在香港交易所主板上市,2020年全面升级品牌。作为行业规模龙头，碧桂园服务2025年度未经审计业绩预告显示，公司全年预期未经审核综合收入约482.0亿元至485.0亿元，较2024年同期的439.9亿元同比增长9.6%至10.2%。公告显示，在行业增速普遍放缓背景下保持增长，主要是集团通过有效的市场拓展以及精细化运营，物业管理服务、社区增值服务及“三供一业”业务收入实现增长。
尽管碧桂园服务表现出收入增长，但利润端明显承压，呈现出“增收不增利”的特征，核心盈利指标表现疲软。公告显示，初步估计，2025年度未经审核的经营活动所得现金净额不低于约24亿元，上年同期为38.73亿元; 预计截至2025年12月31日，公司未经审核的银行存款(包括现金及现金等价物、定期存款、受限制银行存款)及结构性存款总额不低于177亿元，上年同期为181.79亿元。
碧桂园服务归母净利润预期仅为5亿至7亿元，较2024年的18.08亿元大幅下滑，盈利规模缩水明显。2025年未经审核净利润约4.5亿元至6.5亿元，同比出现显著下降。同时，其归母核心净利润也从2024年的30.38亿元回落至24亿元至27亿元，核心盈利同样呈现下滑态势。对于净利润下降，碧桂园服务解释，因集团主动清理长账龄的贸易应收款，导致贸易应收款项的信用减值损失增加;过往年度实施收并购所形成的业绩承诺相关的或有对价公允价值变动收益于本年度较2024年同期减少。
事实上，碧桂园服务盈利压力在中期财报中已有所体现。记者梳理发现，2025年上半年，碧桂园服务归属母公司核心净利润同比下降14.8%，约15.67亿元，整体毛利同比下降3.5%，其中，物业管理板块毛利率较去年同期也有所下降。与此同时，部分业务板块收入下滑加剧业绩困境，2025年上半年，公司非业主增值服务、城市服务、商业运营服务收入同比分别下降17.8%、18.0%、10.5%，业务结构不均衡问题凸显。
全年净利润减少约9.7亿元
超9.67亿元股权被冻结
资产质量不佳进一步拖累企业发展，过往收并购遗留问题集中爆发。2025年碧桂园服务对非全资附属公司满国环境科技集团有限公司全额计提商誉减值约9.689亿元，此项减值直接导致全年净利润减少约9.7亿元。据悉，减值原因在于满国环境部分客户回款周期延长、经营现金流未见明显改善，公司不得不战略性收缩相关业务。值得关注的是，这并非首次减值，2025年1月，碧桂园服务发布资产减值公告，对公司非全资附属公司碧桂园满国环境科技集团有限公司，拟计提约8亿元至11亿元减值拨备，收并购整合成效不佳的问题尤为突出。
同时，记者梳理发现，碧桂园服务多地分公司因违规经营、服务不达标被监管处罚，口碑受损。2025年9月23日，碧桂园生活服务集团股份有限公司通州分公司因“不按照规定提供服务而收取费用”，存在“质价不符”违规行为，被处以9万元罚款。公开信息显示，碧桂园生活服务集团股份有限公司在济南设有多家分公司，负责多个小区的物业服务工作，但其服务履约过程中多次触碰合规红线。此前，济南分公司因所管理的章丘区相关小区电梯出现故障后未及时规范处置，被济南市章丘区市场监督管理局立案调查，最终处以3万元罚款。
值得关注的是，日前，中国执行信息公开网显示，碧桂园生活服务集团股份有限公司近一年来频繁沦为被执行人，截至2026年1月26日，碧桂园生活服务集团累计已有23条被执行人记录。其中，金额最高的一笔被执行金额高达5.23亿元，且多家子公司亦沦为被执行人。更严峻的是，公司所持有的11家子公司超9.67亿元股权被法院裁定冻结。
除了自身面临信用风险，碧桂园生活服务集团投资的多家子公司近年来也存在问题。近一年来，旗下十余家分公司及子公司均存在被执行记录。
公开信息显示，碧桂园生活服务集团于2018年在香港交易所主板上市，股票简称为碧桂园服务，公司业务包含住宅、商业物业、写字楼等领域的物业管理服务，并提供社区生活服务、数字化产品等相关服务。
弘阳服务陷亏损“泥潭”
近期多家物企发布2025年业绩预告，行业从“地产附庸”的普涨时代，进入“优胜劣汰”的真刀真枪比拼。近日，弘阳服务披露业绩公告及补充公告，预计2025年权益持有人应占净亏损介于3600万元至4000万元，较此前披露的亏损区间进一步扩大，实现从2024年盈利1439万元到2025年亏损的断崖式反转，其经营承压、风险集中暴露的现状，已成为当前物企行业经营失速的典型案例。
◎山东商报·山海新闻记者 史尚静 徐晓艳
预计亏损
3600万至4000万元
据悉，弘阳集团1996年创立于江苏南京，业务涵盖商业运营、地产开发、物业服务等多个领域，旗下弘阳地产和弘阳服务在香港主板上市。作为集团上市物业板块，弘阳服务近期披露的业绩预告，却暴露了其2025年经营承压明显，风险集中暴露，已然成为当下物企行业中经营失速、风险失控的典型案例。
根据业绩预告，2025年弘阳服务预期录得亏损净额约3200万元至3600万元，更令人关注的是，盈利警告发布次日，公司又发布补充公告，将权益持有人应占净亏损区间上调至3600万至4000万元，亏损幅度进一步扩大，凸显其经营困境的严重性。值得注意的是，2024年弘阳服务还实现营收10.27亿元，毛利2亿元，以及净利润1513万元，股东应占溢利1439万元，实现由盈转亏的断崖式反转。
山东商报·山海新闻记者梳理发现，弘阳服务的亏损困局直指行业两大“致命病灶”。公司在公告中明确表示，业绩由盈转亏的首要原因是受地产行业环境影响，关联房地产开发商客户面临流动性困境，导致对关联方应收款项计提的减值准备大幅增加，成为侵蚀利润的“吞金兽”。其次，前期并购留下的后遗症集中爆发，前期收购的子公司经营未达预期，引发商誉大幅减值，进一步加重了企业的财务负担。
事实上，弘阳服务业绩下滑的颓势，早在2025年上半年就已显现。其2025年中报显示，公司实现营业收入5.10亿元，同比仅微增9.7%，看似营收保持增长，但利润端已严重承压，归母净利润2444.4万元，同比大幅下滑33.22%，基本每股收益仅0.06元，盈利能力持续弱化，增长动能明显不足。
与此同时，弘阳服务的规模扩张陷入停滞，核心经营指标表现欠佳，尤其是签约建筑面积出现明显下滑，反映出其市场拓展能力不足。公开资料显示，弘阳服务2025年上半年签约建筑面积约为4990万平方米，较2024年同期的5180万平方米下降约3.7%，虽在管建筑面积约为4820万平方米，同比仅增长2.3%，但增长幅度微弱，难以形成规模效应，无法为企业盈利提供有效支撑。
与关联房企深度捆绑
应收账款达4.59亿元
作为典型的房企系物企，弘阳服务与关联房企弘阳地产的深度捆绑，也早已为危机埋下引线。截至2024年末，弘阳服务账面上对其母公司弘阳地产的应收账款高达4.59亿元，其中大部分账龄超过一年，巨额资金被长期占用，严重影响企业资金周转。
这一“无奈”背后，是弘阳地产深重的债务压力。公开信息显示，弘阳地产在推行境外债务重组时，面临高达16亿美元的债务窟窿，而其2024年末的可动用现金据估仅约6.7亿元，难以覆盖其超过211亿元的流动负债。2月4日，该公司发布公告称，经综合业务规划及商业考量，与弘阳地产相互同意终止新签署的车位销售及租赁代理服务框架协议，终止后不再代理销售弘阳地产的车位。值得关注的是，公告同时披露弘阳地产尚欠弘阳服务约5.02亿元，包括约2.03亿元的物业管理服务费和约2.99亿元的车位保证金余额。
弘阳服务与弘阳地产的车位代理合作始于多年前，双方曾于2025年12月8日续签新的《新车位销售及租赁代理服务框架协议》。根据协议约定，弘阳服务需要为代理销售的车位支付可退还保证金，该笔资金需要留存于合作相关账户，无法用于公司日常运营。数据显示，2023年至2025年10月，弘阳服务从该项合作中获得的代理费逐年下滑，分别为334万元、213.6万元以及178万元。同时，期末可退还保证金的每日最高余额却分别高达2.82亿元、2.88亿元及2.997亿元。这意味着，弘阳服务长期被占用了近3亿元的资金，而年收益却不足400万元，资金使用效率极低。对于弘阳服务而言，终止合作是风险控制举措，但如何收回5.02亿元欠款，仍是一个棘手难题。
值得注意的是，近期，弘阳服务经历了核心高管变动。1月14日，弘阳服务发布高管变更公告，董事会主席、非执行董事曾俊凯辞任所有职务，以投放更多时间于个人事务。其职务由贾洪波接替。贾洪波在工程管理方面拥有近20年经验，并在企业管治及公司秘书事务方面拥有逾10年经验。2月10日，弘阳服务再次公告，公司财务总监胡春煌已辞任。
日前，2025年上市物企财报季大幕拉开，A股、港股多家物企陆续发布业绩预告。作为头部物企的碧桂园服务，其披露的经营数据及相关信息显示，在行业整体承压背景下，公司实现综合收入增收，但同时暴露出盈利大幅滑坡、资产质量不佳等多重问题，“增收不增利”矛盾凸显，引发行业关注。不仅如此，山东商报·山海新闻记者梳理发现，近期多地分公司违规受罚、股权被冻结等问题集中显现，企业发展遭遇多重挑战。
◎山东商报·山海新闻记者 史尚静 徐晓艳
增收不增利
归母净利润缩至5亿-7亿元
2025年上市物企财报季大幕拉开，A股、港股多家物企率先发布业绩预告，作为碧桂园核心物业板块，碧桂园服务在2025年行业整体承压背景下，虽实现收入稳健增长，但在盈利表现、业务布局、资产质量等方面暴露诸多问题。
山东商报·山海新闻记者梳理发现，碧桂园服务创立于1992年,2018年6月19日在香港交易所主板上市,2020年全面升级品牌。作为行业规模龙头，碧桂园服务2025年度未经审计业绩预告显示，公司全年预期未经审核综合收入约482.0亿元至485.0亿元，较2024年同期的439.9亿元同比增长9.6%至10.2%。公告显示，在行业增速普遍放缓背景下保持增长，主要是集团通过有效的市场拓展以及精细化运营，物业管理服务、社区增值服务及“三供一业”业务收入实现增长。
尽管碧桂园服务表现出收入增长，但利润端明显承压，呈现出“增收不增利”的特征，核心盈利指标表现疲软。公告显示，初步估计，2025年度未经审核的经营活动所得现金净额不低于约24亿元，上年同期为38.73亿元; 预计截至2025年12月31日，公司未经审核的银行存款(包括现金及现金等价物、定期存款、受限制银行存款)及结构性存款总额不低于177亿元，上年同期为181.79亿元。
碧桂园服务归母净利润预期仅为5亿至7亿元，较2024年的18.08亿元大幅下滑，盈利规模缩水明显。2025年未经审核净利润约4.5亿元至6.5亿元，同比出现显著下降。同时，其归母核心净利润也从2024年的30.38亿元回落至24亿元至27亿元，核心盈利同样呈现下滑态势。对于净利润下降，碧桂园服务解释，因集团主动清理长账龄的贸易应收款，导致贸易应收款项的信用减值损失增加;过往年度实施收并购所形成的业绩承诺相关的或有对价公允价值变动收益于本年度较2024年同期减少。
事实上，碧桂园服务盈利压力在中期财报中已有所体现。记者梳理发现，2025年上半年，碧桂园服务归属母公司核心净利润同比下降14.8%，约15.67亿元，整体毛利同比下降3.5%，其中，物业管理板块毛利率较去年同期也有所下降。与此同时，部分业务板块收入下滑加剧业绩困境，2025年上半年，公司非业主增值服务、城市服务、商业运营服务收入同比分别下降17.8%、18.0%、10.5%，业务结构不均衡问题凸显。
全年净利润减少约9.7亿元
超9.67亿元股权被冻结
资产质量不佳进一步拖累企业发展，过往收并购遗留问题集中爆发。2025年碧桂园服务对非全资附属公司满国环境科技集团有限公司全额计提商誉减值约9.689亿元，此项减值直接导致全年净利润减少约9.7亿元。据悉，减值原因在于满国环境部分客户回款周期延长、经营现金流未见明显改善，公司不得不战略性收缩相关业务。值得关注的是，这并非首次减值，2025年1月，碧桂园服务发布资产减值公告，对公司非全资附属公司碧桂园满国环境科技集团有限公司，拟计提约8亿元至11亿元减值拨备，收并购整合成效不佳的问题尤为突出。
同时，记者梳理发现，碧桂园服务多地分公司因违规经营、服务不达标被监管处罚，口碑受损。2025年9月23日，碧桂园生活服务集团股份有限公司通州分公司因“不按照规定提供服务而收取费用”，存在“质价不符”违规行为，被处以9万元罚款。公开信息显示，碧桂园生活服务集团股份有限公司在济南设有多家分公司，负责多个小区的物业服务工作，但其服务履约过程中多次触碰合规红线。此前，济南分公司因所管理的章丘区相关小区电梯出现故障后未及时规范处置，被济南市章丘区市场监督管理局立案调查，最终处以3万元罚款。
值得关注的是，日前，中国执行信息公开网显示，碧桂园生活服务集团股份有限公司近一年来频繁沦为被执行人，截至2026年1月26日，碧桂园生活服务集团累计已有23条被执行人记录。其中，金额最高的一笔被执行金额高达5.23亿元，且多家子公司亦沦为被执行人。更严峻的是，公司所持有的11家子公司超9.67亿元股权被法院裁定冻结。
除了自身面临信用风险，碧桂园生活服务集团投资的多家子公司近年来也存在问题。近一年来，旗下十余家分公司及子公司均存在被执行记录。
公开信息显示，碧桂园生活服务集团于2018年在香港交易所主板上市，股票简称为碧桂园服务，公司业务包含住宅、商业物业、写字楼等领域的物业管理服务，并提供社区生活服务、数字化产品等相关服务。
弘阳服务陷亏损“泥潭”
近期多家物企发布2025年业绩预告，行业从“地产附庸”的普涨时代，进入“优胜劣汰”的真刀真枪比拼。近日，弘阳服务披露业绩公告及补充公告，预计2025年权益持有人应占净亏损介于3600万元至4000万元，较此前披露的亏损区间进一步扩大，实现从2024年盈利1439万元到2025年亏损的断崖式反转，其经营承压、风险集中暴露的现状，已成为当前物企行业经营失速的典型案例。
◎山东商报·山海新闻记者 史尚静 徐晓艳
预计亏损
3600万至4000万元
据悉，弘阳集团1996年创立于江苏南京，业务涵盖商业运营、地产开发、物业服务等多个领域，旗下弘阳地产和弘阳服务在香港主板上市。作为集团上市物业板块，弘阳服务近期披露的业绩预告，却暴露了其2025年经营承压明显，风险集中暴露，已然成为当下物企行业中经营失速、风险失控的典型案例。
根据业绩预告，2025年弘阳服务预期录得亏损净额约3200万元至3600万元，更令人关注的是，盈利警告发布次日，公司又发布补充公告，将权益持有人应占净亏损区间上调至3600万至4000万元，亏损幅度进一步扩大，凸显其经营困境的严重性。值得注意的是，2024年弘阳服务还实现营收10.27亿元，毛利2亿元，以及净利润1513万元，股东应占溢利1439万元，实现由盈转亏的断崖式反转。
山东商报·山海新闻记者梳理发现，弘阳服务的亏损困局直指行业两大“致命病灶”。公司在公告中明确表示，业绩由盈转亏的首要原因是受地产行业环境影响，关联房地产开发商客户面临流动性困境，导致对关联方应收款项计提的减值准备大幅增加，成为侵蚀利润的“吞金兽”。其次，前期并购留下的后遗症集中爆发，前期收购的子公司经营未达预期，引发商誉大幅减值，进一步加重了企业的财务负担。
事实上，弘阳服务业绩下滑的颓势，早在2025年上半年就已显现。其2025年中报显示，公司实现营业收入5.10亿元，同比仅微增9.7%，看似营收保持增长，但利润端已严重承压，归母净利润2444.4万元，同比大幅下滑33.22%，基本每股收益仅0.06元，盈利能力持续弱化，增长动能明显不足。
与此同时，弘阳服务的规模扩张陷入停滞，核心经营指标表现欠佳，尤其是签约建筑面积出现明显下滑，反映出其市场拓展能力不足。公开资料显示，弘阳服务2025年上半年签约建筑面积约为4990万平方米，较2024年同期的5180万平方米下降约3.7%，虽在管建筑面积约为4820万平方米，同比仅增长2.3%，但增长幅度微弱，难以形成规模效应，无法为企业盈利提供有效支撑。
与关联房企深度捆绑
应收账款达4.59亿元
作为典型的房企系物企，弘阳服务与关联房企弘阳地产的深度捆绑，也早已为危机埋下引线。截至2024年末，弘阳服务账面上对其母公司弘阳地产的应收账款高达4.59亿元，其中大部分账龄超过一年，巨额资金被长期占用，严重影响企业资金周转。
这一“无奈”背后，是弘阳地产深重的债务压力。公开信息显示，弘阳地产在推行境外债务重组时，面临高达16亿美元的债务窟窿，而其2024年末的可动用现金据估仅约6.7亿元，难以覆盖其超过211亿元的流动负债。2月4日，该公司发布公告称，经综合业务规划及商业考量，与弘阳地产相互同意终止新签署的车位销售及租赁代理服务框架协议，终止后不再代理销售弘阳地产的车位。值得关注的是，公告同时披露弘阳地产尚欠弘阳服务约5.02亿元，包括约2.03亿元的物业管理服务费和约2.99亿元的车位保证金余额。
弘阳服务与弘阳地产的车位代理合作始于多年前，双方曾于2025年12月8日续签新的《新车位销售及租赁代理服务框架协议》。根据协议约定，弘阳服务需要为代理销售的车位支付可退还保证金，该笔资金需要留存于合作相关账户，无法用于公司日常运营。数据显示，2023年至2025年10月，弘阳服务从该项合作中获得的代理费逐年下滑，分别为334万元、213.6万元以及178万元。同时，期末可退还保证金的每日最高余额却分别高达2.82亿元、2.88亿元及2.997亿元。这意味着，弘阳服务长期被占用了近3亿元的资金，而年收益却不足400万元，资金使用效率极低。对于弘阳服务而言，终止合作是风险控制举措，但如何收回5.02亿元欠款，仍是一个棘手难题。
值得注意的是，近期，弘阳服务经历了核心高管变动。1月14日，弘阳服务发布高管变更公告，董事会主席、非执行董事曾俊凯辞任所有职务，以投放更多时间于个人事务。其职务由贾洪波接替。贾洪波在工程管理方面拥有近20年经验，并在企业管治及公司秘书事务方面拥有逾10年经验。2月10日，弘阳服务再次公告，公司财务总监胡春煌已辞任。